7月18日晚间，英科医疗预告2024年上半年业绩。业绩预告显示，2024年上半年，英科医疗实现净利润5.5亿元至6.2亿元，同比增长87.61%至111.49%；实现扣非净利润4.5亿元至5.2亿元，同比增长163.66%至204.67%。

　　英科医疗是一家综合型医疗护理产品供应商，主营业务涵盖个人防护、康复护理、别的产品三大板块，基本的产品包括一次性手套、轮椅、冷热敷、电极片等多种类型的护理产品，产品大范围的应用于医疗机构、养老护理机构、家庭日用及其他相关行业。

　　不过，英科医疗唯一核心产品还是一次性健康防护手套。据财报，2023年，英科医疗总收入实现69.19亿元，其中以手套为核心产品的医疗防护类业务占比达到89.3%。其中，海外收入占比达86.7%。

　　一次性健康防护手套大致上可以分为丁腈手套、PVC手套、乳胶手套和PE手套。英科医疗主要生产丁腈手套及PVC手套。即，英科医疗业绩的好与坏取决于丁腈手套及PVC手套好不好卖，卖的单价高或低和汇率的变化。

　　三年时间里，英科医疗的业绩仿佛坐上了“过山车”，一次性健康防护手套一度将英科医疗带上神坛，又重重坠落。界面新闻曾报道，“手套茅”英科医疗2023年净利狂降超九成，公司回应称“行业在调整的底部”。

　　先看丁腈手套。如今，丁腈手套似乎正度过去库存周期，重新成为了英科医疗未来业绩增长点。

　　丁腈手套由于在抗静电、拉伸性、舒适性、耐油性等方面表现出色，大多数都用在医疗防护、 健康卫生防护领域中对防护强度、防尘量、抗化学性、耐油性与机械防护性等要求比较高的场景，属于一次性防护手套中的较高端产品。

　　根据《2023 年中国一次性丁腈手套行业发展白皮书》中公布的数据，丁腈手套在全球市场销售量占比从2017年的31.6%提升到2022年的35.6%，预计到2025年有望逐步提升到37.1%，丁腈手套将成为未来一次性手套市场增长的核心产品。

　　英科医疗表示，2024年上半年，公司产能利用率达100%，一次性丁腈手套销售均价较去年同期均有所提升。

　　根据英科医疗2023年年报披露的产能情况，目前企业具有合计790亿只产能，其中丁腈480亿只。

　　也就是说，英科医疗丁腈手套的产能已经满了，想业绩短时间再上一个台阶，只能希望于丁腈手套均价回温延续。

　　据国金证劵，从丁腈手套出口价格来看，自2022年全球需求量下滑开始至2023年末，手套出口价格一直在持续走低，但2024年第二季度已出现价格企稳回升趋势。

　　根据海关总署的数据，丁腈手套5月出口均价达到16.57美元/千只，环比4月提升4.0%，已经连续3个月实现月度环比价格提升。

　　距离疫情间高峰，丁腈手套均价近30美元/千只，仍相差约13.63美元/千只。丁腈手套均价回到疫情高峰或无望。此外，丁腈手套均价也还未回到10年前。

　　招股书显示，2015年，英科医疗丁腈手套均价为163.97元/千支（以7月19日汇率兑换约合22.56美元/千只）。

　　再看PVC手套。PVC手套是采用浸渍工艺塑化成型的一次性使用防护手套，具有无毒、防水、耐酸碱、耐油的优良特性，大多数都用在医用检查、食品加工、化工电子、清洁卫生。其生产所带来的成本与价格也低于丁腈手套。

　　英科医疗同样表示，2024年上半年，公司产能利用率达100%，一次性PVC手套的销售均价较去年同期均有所提升。

　　根据英科医疗2023年年报披露的产能情况，目前企业具有合计790亿只产能，其中PVC手套310亿只。

　　也就是说，英科医疗PVC手套的产能也已经满了。不过，相较于丁腈手套，PVC手套占整体手套市场销售量最高，但已无多少增长空间，处于存量市场之间的竞争格局。英科医疗想靠PVC手套均价回温延续让业绩短时间再上一个台阶，很难。

　　据《2023年中国一次性丁腈手套行业发展白皮书》，PVC手套在全球市场销售量占比从 2017年的39%提升到2022年的39.3%，预计到2025年会降至38.7%。

　　根据海关总署的数据，PVC手套5月出口均价达到11.59美元/千只，环比4月下滑1.3%。

　　距离疫情间高峰，PVC手套均价近18美元/千只，也相差约6.41美元/千只。

　　招股书显示，2015年，英科医疗PVC手套均价为93.61元/千支（以7月19日汇率兑换约合12.88美元/千只）。

　　若后续美元降息预期落地，美元贬值同样会对英科医疗PVC手套业绩带来了负面影响。

　　英科医疗还需面对贸易不确定性。5月14日，美国白宫发布了重要的公告表示拜登将对中国部分医疗产品提高关税，其中涉及到所有橡胶制医用外科手套（包括丁腈手套），美国会在2026年将丁腈手套关税从7.5%提升到25%。

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